當資金與用戶紛紛湧向鏈上永續合約市場，這場「去中心化衍生品大戰」正把 DeFi 推向新的臨界點。

新一波鏈上熱度，交易量直逼 CEX

近日，去中心化永續合約 （Perp DEX ）成了加密社群討論的焦點。從 $AVNT、$ZEX、$ORDER、$DRIFT 到 $ASTER，短短七天內多個相關代幣錄得顯著漲幅，引發「鏈上衍生品新牛市」的聲音。這股熱潮也帶動大量資金與用戶湧入，使得鏈上永續合約的交易量再創新高，月均規模已突破數千億美元，部分平台的流動性甚至開始接近傳統中心化交易所。這不僅意味著技術性能與用戶體驗的差距正在縮小，也讓更多專業交易者與普通散戶願意把倉位搬到鏈上。

Aster 點燃賽道，引爆新一輪競爭

在短短幾天內，Aster 的火熱程度直接帶動了整個 Perp DEX 賽道的升溫，社群FOMO 氣氛濃烈。Aster 背後不僅有產品設計的亮點，也承載了市場對 CZ 與 Binance 在衍生品 DEX 佈局的想像。許多人買入 $ASTER，看的不僅是產品，而是把它視作 $BNB 2.0 的想像空間。
數據層面更令人側目：Aster 在上線初期短時間內協議總鎖倉量（TVL）就快速攀升，三日內突破數億美元規模，曾攀升至 8.35 億美元，超越 Hyperliquid。這樣的速度，讓整個賽道情緒瞬間升溫，不少其他 Perp DEX 也開始「整裝待發」。

Hyperliquid 的飛輪仍在轉動

Hyperliquid 無疑是目前Perp DEX 賽道的領頭羊之一。儘管 Aster 的上升曲線耀眼，Hyperliquid 的增長飛輪依然在運行。憑藉高性能訂單簿架構（CLOB）、專用高性能鏈以及連串激勵機制，把交易者與流動性提供者牢牢綁在一起。更吸睛的是，它不僅僅是一個合約交易平台。近期關於預測市場、治理提案（HIP 系列）與專屬穩定幣 USDH 的討論，更讓 Hyperliquid 被視為「有望超越傳統 DEX 範疇」的候選者。與其說 Hyperliquid 正面臨挑戰，不如說賽道整體正在被推向更高能級。

賽道格局的集體爆發

值得注意的是，這並不是單一平台的故事，市場開始浮現新的競爭格局。Lighter、edgeX 以及更多項目正在等待機會，試圖在資本效率與用戶體驗上找到突破口。而像 Orderly 這樣的基礎設施供應商已經支持數十個 Perp DEX 上線。從結構性角度看，這場競爭很可能不會是「一家獨大」，而是多家平台共同推動，並帶來更激烈的費率、流動性與產品創新的比拼。

機會與隱憂並存

雖然熱潮明顯，但風險聲音同樣存在：
- 流動性與交易量的真實性：目前高額的獎勵與補貼能持續多久？
- 高槓桿風險：特別是在 meme 幣與小眾資產的合約市場中，爆倉風險高企。
- 治理透明度：巨鯨操縱、市場事件處理方式，會直接影響用戶信任。
- 監管不確定性：永續合約在各地的合規環境依舊模糊，未來變數不小。

從 Hyperliquid 的飛輪到 Aster 的爆炸式上升，再到整個板塊的幣價齊漲，這一週的鏈上熱度足以說明：Perp DEX 已經不只是替代品，而正在成為一條新的主線敘事。

*本文不含投資／交易操作建議，僅為產業趨勢與現象觀察。